The Black Swan scott alexander

The Black Swan

scott alexander

Citation (APA): alexander, s. (2018). The Black Swan [Kindle Android version]. Retrieved from Amazon.com

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Parte introduttiva

Evidenzia ( giallo) - Posizione 2

The Black Swan By scott alexander

Evidenzia ( giallo) - Posizione 10

victim of Taleb’s acerbic tongue.

Nota - Posizione 10

IL TIMORE DEL RECENSORE

Evidenzia ( giallo) - Posizione 20

Taleb calls the world of bell curves and minor differences Mediocristan.

Nota - Posizione 21

UN TIPO DI DISTRIBUZIONE ABUSATA X TALEB

Evidenzia ( giallo) - Posizione 23

Taleb cites power-law distributions as an example, and calls their world Extremistan.

Nota - Posizione 23

ALTRA DISTRIBUZIONE....

Evidenzia ( giallo) - Posizione 27

In Mediocristan, the extremes don’t matter; in Extremistan, sometimes only the extremes matter.

Nota - Posizione 27

ESEMPI. CODE CORTE: ALTEZZA...CODE LUNGHE: RICCHEZZA

Evidenzia ( giallo) - Posizione 28

Yao only has 1.3% of the total height in the room.

Nota - Posizione 28

LO STANGONE

Evidenzia ( giallo) - Posizione 29

Bezos has 99.99% of the total wealth.

Nota - Posizione 29

IL RICCONE

Evidenzia ( giallo) - Posizione 34

an author who hunted down a bad reviewer of his book

Nota - Posizione 34

CASO NOTO VEDI LINK

Evidenzia ( giallo) - Posizione 34

Lord Byron wrote such a scathing meta-review of book reviewers that multiple reviewers challenged him to a duel,

Nota - Posizione 35

IL SOLITO BYRON

Evidenzia ( giallo) - Posizione 36

19th century intellectuals believed a bad review gave John Keats tuberculosis;

Nota - Posizione 37

MORTE DA STRONCATURA

Evidenzia ( giallo) - Posizione 44

review causes one of history’s greatest poets to die of tuberculosis, plus another great poet writes a five-hundred-line poem condemning you and calling you a “nameless worm”, and it becomes a classic that gets read by millions of schoolchildren each year for centuries after your death.

Nota - Posizione 46

LA CODA LUNGA CHE DEVE TEMERE IL RECENSORE

Nota - Posizione 47

Tttttttttttttt

Evidenzia ( giallo) - Posizione 47

II.

Evidenzia ( giallo) - Posizione 48

black swans are often good.

Nota - Posizione 49

CODE LUNGHE A DESTRA

Evidenzia ( giallo) - Posizione 51

every so often companies get a blockbuster that lets them double, triple, or dectuple their money.

Nota - Posizione 51

PHARMA QUANDO AZZECCA IL FARMACO

Evidenzia ( giallo) - Posizione 52

cure for cancer,

Nota - Posizione 52

IMMAGINATEVI CHI LA IMBROCCA

Evidenzia ( giallo) - Posizione 52

cure for aging,

Nota - Posizione 52

OPPURE

Evidenzia ( giallo) - Posizione 52

when you invest in a pharma company, you have randomness on your side:

Nota - Posizione 53

CODE LUNGHE

Evidenzia ( giallo) - Posizione 54

combining some low-risk investments with some that expose you to positive black swans:

Nota - Posizione 54

LA STRATEGIA DI TALEB

Evidenzia ( giallo) - Posizione 56

your strategy is to be as hyperconservative and hyperaggressive as you can

Nota - Posizione 56

OVVERO

Nota - Posizione 74

ttttttttttrr

Evidenzia ( giallo) - Posizione 74

III.

Evidenzia ( giallo) - Posizione 75

explore a wider variety of topics about human fallibility.

Nota - Posizione 75

MA TALEB È UN FILOSOFO E LA BORSA È UN PRETESTO

Evidenzia ( giallo) - Posizione 76

books about rationality and bias

Nota - Posizione 76

LO SCAFFALE DI QS LIBRO

Evidenzia ( giallo) - Posizione 76

Philip Tetlock’s Superforecasting, Nate Silver’s The Signal And The Noise, Daniel Kahneman’s Thinking Fast And Slow,

Nota - Posizione 77

I SUOI SODALI

Evidenzia ( giallo) - Posizione 81

Taleb cautions against the (to me tempting) mistake of comparing black swans to lottery tickets

Nota - Posizione 81

AVVERTENZA

Evidenzia ( giallo) - Posizione 82

The lottery is a game where you know the rules and probabilities beforehand.

Nota - Posizione 83

DIFFERENZA

Evidenzia ( giallo) - Posizione 85

Nobody hands you the chance of a pharma company inventing a blockbuster drug,

Nota - Posizione 85

Cccccccc

Evidenzia ( giallo) - Posizione 86

There is Knightian uncertainty

Nota - Posizione 86

Ccccccccccc

Evidenzia ( giallo) - Posizione 89

You were taking account of the quantified risk in your model, but not of the unquantifiable risk that your model was incorrect.

Nota - Posizione 90

L ERRORE....IL PRIMO DEI DUE CONCETTI DEL LIBRO

Evidenzia ( giallo) - Posizione 91

everything classes teach about probability fall victim to it,

Nota - Posizione 91

L ERRORE CANONICO....I MODELLI SOTTOVALUTANO IL RISCHIO XCHÈ TENGONO CONTO SOLO DI QUELLO CALCOLABILE

Evidenzia ( giallo) - Posizione 92

“Okay, assume the risk of a Black Swan is 10%…”

Nota - Posizione 93

SE LO DICI TALEB TI STENDE....MA È DIFFICILE RESISTERE

Evidenzia ( giallo) - Posizione 95

you have to start by teaching these terms and then branch into the real-world unquantifiable stuff,

Nota - Posizione 95

POSSIBILE OBIEZIONE

Evidenzia ( giallo) - Posizione 101

“Platonicity”, the anti-empirical desire to cram the messy real world into elegant theoretical buckets.

Nota - Posizione 102

SECONDO ERRORE

Evidenzia ( giallo) - Posizione 102

Taleb treats the bell curve as one of the clearest examples;

Nota - Posizione 102

ESEMPIO DI CODE CORTE

Evidenzia ( giallo) - Posizione 104

He ties this into Tetlock’s “fox vs. hedgehog” dichotomy.

Nota - Posizione 104

L ISTRICE HA UN MODELLO LA VOLPE NE HA TANTI

Evidenzia ( giallo) - Posizione 106

empiricism descends from Sextus Empiricus, a classical doctor who popularized skeptical and empirical ideas

Nota - Posizione 107

CONTRO IL RAZIONALISMO

Evidenzia ( giallo) - Posizione 108

Against The Grammarians, Against The Rhetoricians, Against The Geometers, Against The Arithmeticians, Against The Astrologers,

Nota - Posizione 109

OPERE DI SESTO EMPIRICO

Evidenzia ( giallo) - Posizione 110

empiricism vs. Platonicity,

Nota - Posizione 111

IL CFR

Evidenzia ( giallo) - Posizione 111

Four Humors model

Nota - Posizione 111

ESEMPIO IN MEDICINA DEL PLATONISMO DI IPPOCRATE

Evidenzia ( giallo) - Posizione 112

Empiricus’ solution– to not hold any beliefs, and to act entirely out of habit– falls short.

Nota - Posizione 113

MA....NN SI SA BENE COSA INTENDA QUI TALEB

Evidenzia ( giallo) - Posizione 114

“try to go where the evidence guides you instead of having prejudices”.

Nota - Posizione 115

PL ASPETTO BANALE DI QS AVVERTENZA

Evidenzia ( giallo) - Posizione 115

unless you have some paradigm to guide you, you exist in a world of chaotic noise.

Nota - Posizione 116

MA L ARGOMENTO PLATONICO È FORTE

Evidenzia ( giallo) - Posizione 127

the problem is bad theories,

Nota - Posizione 127

POSIZIONE PIÙ PLAUSIBILE

Evidenzia ( giallo) - Posizione 132

how much we weight prior probabilities versus new evidence,

Nota - Posizione 132

FORSE LA QS DI TALEB PUÒ ESSERE INTERPRETATA COSÌ

Evidenzia ( giallo) - Posizione 136

common sense is just under-the-hood inference in the same way that abstract theorizing is above-the-hood inference,

Nota - Posizione 137

MA NN ESALTIAMO TROPPO IL SENSO COMUNE...ANCHE LUI VA CORRETTO

Evidenzia ( giallo) - Posizione 139

arguing that most people today are on the too-Platonic side of things,

Nota - Posizione 139

INTERPRETAZIONE CARITATEVOLE DEL LIBRO

Evidenzia ( giallo) - Posizione 140

In Taleb’s world famous people walk around all day asserting “Everything is on a bell curve!

Nota - Posizione 141

VERO NEL MONDO DI TALEB

Evidenzia ( giallo) - Posizione 158

now he sounds silly because everyone knows

Nota - Posizione 158

IL LIBRO DI TALEB...O È UN GRANDE CLASSICO CHE CI HA CATECHIZZATO TUTTI O È UN LIBRO BANALE

Evidenzia ( giallo) - Posizione 162

skeptical empiricism,

Nota - Posizione 162

LA FILOSOFIA DI TALEB

Evidenzia ( giallo) - Posizione 163

“picking up pennies in front of a steamroller”

Nota - Posizione 163

IL MNDO FINANZIARIO X TALEB

Evidenzia ( giallo) - Posizione 165

imagine living in sunny California and making a bet with your friend about the weather. Each day it doesn’t rain, he gives you $ 1.

Nota - Posizione 165

ANALOGIA

Evidenzia ( giallo) - Posizione 171

as long as Black Swans are rare enough not to show up in your dataset, empiricists are likely to fall for picking-pennies-from-in-front-of-steamroller

Nota - Posizione 172

È L EMPIRISTA IL PRIMO A CASCARCI

Evidenzia ( giallo) - Posizione 183

Black swan risks are one example of an unmeasurable thing; you can’t really measure how common or how bad they are until they happen.

Nota - Posizione 184

IN QS SENSO IL CIGNO NERO È ANCJE CONTRO L APPROCCIO EMPIRISTA

Evidenzia ( giallo) - Posizione 184

If you focus entirely on empirical measurement, you’ll incentivize people to take any trade that improves ordinary results

Nota - Posizione 185

XICOLO EMPIRISTA

Nota - Posizione 188

Tttttttttttttt

Evidenzia ( giallo) - Posizione 188

IV.

Evidenzia ( giallo) - Posizione 193

his book is weird and disconnected.

Nota - Posizione 193

HA BISOGNO DI EDITING?

Evidenzia ( giallo) - Posizione 211

“Ordinary people are going around being woefully biased about all sorts of things. Good thing that bright people like Nate Silver can use the latest advances in statistics to figure out where they are going wrong, do the hard work of processing the statistical signal correctly, and create a brighter future for all of us.”

Nota - Posizione 213

IL MESSAGGIO DI NAYE SILVER....SIMILE MA CON TONOOLTO DIVERSO

Evidenzia ( giallo) - Posizione 213

Taleb turns that on its head. For him, ordinary people– taxi drivers, barbers, vibrant salt-of-the-earth heavily-accented New Yorkers– are the heroes,

Nota - Posizione 214

X TALEB L EROE È ROVESCIATO

Evidenzia ( giallo) - Posizione 217

my last New York taxi driver spent the ride explaining to me that he was the Messiah,

Nota - Posizione 217

SICURI CHE L UOMO COMUNE È TANTO SAGGIO

Evidenzia ( giallo) - Posizione 221

I am reminded of the example of doctors being asked probability questions, about whether a certain finding on a mammogram implies X probability of breast cancer.

Nota - Posizione 223

TEST PIENI DI ERRORI MA OTTIMA PRATICA

Evidenzia ( giallo) - Posizione 223

after getting every question on the test wrong, they will go and perform actions which are basically optimized for correctly diagnosing

Nota - Posizione 224

Cccccccc

Evidenzia ( giallo) - Posizione 225

see Kahneman, Tetlock, Silver, and Yudkowsky as all being in the tradition of finding optimal laws of probability that point out why the doctors are wrong,

Nota - Posizione 226

PRIMO SCHIERAMENTO

Evidenzia ( giallo) - Posizione 230

the doctor who eventually gives the right treatment is better than a statistician who answers all relevant math questions correctly but has no idea what to do.

Nota - Posizione 231

L ALTRO SCHIERAMENTO

IL PUNTO DEBOLE DI TALEB (carattere a parte)

Riccardo Mariani

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IL PUNTO DEBOLE DI TALEB

Autore stimolante… tranne quando parla del suo core business: la finanza e la gestione del rischio. Qui non lo capisco.

La sua tesi: le gente sottostima i rischi perché non tiene nel dovuto conto la possibilità di catastrofi (cigni neri).

Sostiene poi la sua tesi con aneddoti, per lo più tratti dalla sua storia di trader di successo.

Ma con gli aneddoti si puo’ facilmente dimostrare anche il contrario. Per esempio, mia moglie ogni sera controlla spasmodicamente la chiusura di tutte le serrature poiché teme l’intrusione di “ladri-assassini” (ha letto sul giornale di casi efferati che l’hanno mandata in fissa). Ma tanta cura meticolosa è chiaramente sproporzionata al rischio effettivo: mia moglie, in poche parole, sembra vedere solo cigni neri mentre invece – stando a Taleb – non dovrebbe vedere nemmeno quelli che esistono veramente!

Volevo solo dire che con gli aneddoti si puo’ sostenere tutto, se si passa poi dagli aneddoti alle verifiche sistematiche allora ci accorgiamo che Taleb ha semplicemente torto. Non sto certo a linkare gli studi, qui dico solo che ci sono trader che adottano una strategia opposta alla sua e hanno avuto ancora più successo. In generale possiamo concludere che non esiste un’attitudine uniforme verso il rischio: in alcune attività prendiamo rischi eccessivi mentre in altre siamo troppo prudenti. Del resto, se in molti casi non fossimo eccessivamente prudenti, come potrebbero campare le assicurazioni?

Inoltre, Taleb vede solo i cigni neri. E i cigni d’oro? Non è detto che su questo punto ci sia asimmetria. C’è la morte (evento rarissimo e catastrofico in negativo) ma c’è anche la beatificazione dell’eroe (evento rarissimo e catastrofico in positivo). Chi non rischia muore meno ma nemmeno diventerà mai eroe. C'è l'annientamento del pianeta per una catastrofe climatica da imputare alla mancanza di provvedimenti presi per tempo ma c'è anche la possibilità di lasciare ai posteri un pianeta dal valore centuplicato grazie ad una tecnologia più facilmente disponibile in assenza di vincoli eccessivamente prudenziali. L’avvento inatteso di AI sui mercati, per esempio, centuplicherebbe il valore delle azioni, si tratterebbe di un cigno d’oro: che se ne farebbe Taleb della massa di opzioni a vendere che nel frattempo avrebbe accumulato in attesa della catastrofe?

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Quello strano tipo di Taleb

Nassim Taleb ormai è una star e il suo libro ”Il cigno nero” un best seller. Nonostante tutto questo,Eric Falkenstein non ha una grande opinione del collega. Puo’ darsi sia invidia, eppure i suoi argomenti meritano di essere scorsi.

La prima grande idea di Taleb: a volte l’inatteso accade, gli stati collassano, le guerre cominciano, certi scrittori diventano famosi…

La sua seconda idea: gli esperti – e coloro che gli seguono – hanno troppa fiducia in se stessi. I “praticoni”, che sanno come gira il mondo e devono mettere i soldi dove mettono la lingua, sono più prudenti.

Non si tratta di idee nuovissime. Non è che forse Taleb ha qualcosa di originale da aggiungere?

Anticipiamo la risposta: no.

***

Taleb attacca violentemente la matematica finanziaria come “pseudoscienza”, nutre un particolare livore contro gli esperti della finanza etichettandoli come “stupidi, “idioti” e “pazzi”.

Ogni suo libro è una litania. L’esperto non è soltanto uno che sbaglia, è un impostore in malafede.

Forse, come suggerisce Enzo Michelangeli, ha solo seguito il consiglio dato da Paul Krugman ai rampanti con mire da editorialisti…

… “Assumi la posizione del ribelle: nell mondo rutilante della cultura da intrattenimento non c’è nulla che nuoccia quanto apparire il cane da guardia in difesa di vecchie e fastidiose idee consolidate, e non conta quanta verità contengano queste “vecchie idee”…” 

Gli esperti della finanza visti da Taleb sonotraforati di “bias” (a cui i lettori dei suoi libri scampano miracolosamente).

Per NT l’ammontare di casualità presente nei mercati finanziari è tale da non consentire untrattamento matematico, per questo la matematica finanziaria è una truffa.

Si tratta di una posizione che fa presa sul grande pubblico: suggerire la cecità degli esperti gratifica i lettori meno esperti, in questo senso il fascino di Taleb è irresistibile. Tuttavia, per chi critica tanto aspramente la sicumera degli esperti, i libri di Taleb appaiono un po’ troppo pieni di verità apodittiche. Taleb urla ai quattro venti “l’unico umile sono io” e lo fa con un’arroganza decisamente pronunciata. Non è un bel vedere, la sua operazione risulta godelianamente problematica. Spesso, per esempio, si vanta delle sue previsioni in quella o quell’altra occasione, cadendo nel classico errore che denuncia lui stesso ripetutamente: la conferma a campione ridotto.

***

Se la gente sottostimasse i rischi, sottostimerebbe anche i prezzi delle assicurazioni contro i rischi. I dati suggeriscono il contrario: la gente strapaga le assicurazioni. La cosa crea un problemino non da poco per il modello proposto da Taleb ma lui ne esce facilmente: in casi del genere prevale il senso comune della gente che non si fa abbindolare dagli esperti.

Sta di fatto che i modelli di stima del rischio oggi adottati sono fallati alla radice e chi li segue si espone alla rovina.

Nel fare questa affermazione si basa perlopiù sul lavoro pionieristico del suo amico personale Benoit Mandelbrot, che da tempo immemore (1962!) invoca l’introduzione dei frattali nella finanza.Purtroppo, la cose implicherebbe l’introduzione di grafici di una complessità insana. E’ vero, il battito d’ali di una farfalla potrebbe creare un cataclisma, e nel mondo di Mandelbrot le farfalle svolazzano in ogni dove creando il caos. Siamo proprio sicuri che in questi casi  semplificare non giovi? Che non giovi trascurare i rischi infinitesimali legati alle catastrofi?

L’invocazione del profeta Mandelbrot è caduta nel vuoto e l’esito perverso che Taleb vede in questo sabotaggio dell’accademia è una sistematica sottostima dei rischi da parte dei modelli. Tradotto per gli operatori di mercato: il valore delle azioni è sovrastimato (non valgono affatto quel che vengono pagate) e quello delle opzioni sottostimato. Le opzioni conferiscono il diritto a vendere le azioni ad un certo prezzo (che, per Taleb, sarà certamente superiore al valore di carta straccia a cui molte azioni sono destinate).

L’approccio di Mandelbrot rimpiazza “media” e “varianza” con l’indice Alpha. Piccolo inconveniente: non ci sono due persone che calcolino questo parametro alla stessa maniera. La cosa non sorprende visto l’ “effetto farfalla”, in buona sostanza il rischio da aggiungere ai modelli sarebbe soggettivo.

***

Frank Knight nel 1921 già distingueva tra rischio e incertezza. Mentre il rischio è quantificabile, l’incertezza richiede una valutazione soggettiva di buon senso. Il punto forte di questa proposta era che Knight, dopo aver definito l’incertezza come non-quantificabile, non proponeva alcun indice per quantificarla! Nei suoi testi non si parla di Alpha.

Questa distinzione spiega perché ad arricchirsi sono gli imprenditori (magari con la terza media) e non gli economisti che meglio padroneggiano i modelli di quantificazione del rischio. Ma chiunque conosca il mondo delle probabilità sa bene che la base soggettiva di ogni valutazione è ineliminabile.

***

Oggi il rischio si misura facendo riferimento altrend storico dei rendimenti, alla varianza dei rendimenti stessi e alle covarianze tra i titoli in portafoglio. Un calcolino che va sotto il nome di Value at Risk (VAR). Roba di buon senso che non dice certo tutto ma aiuta ad orientarsi guardando al futuro con le lenti del passato.

Taleb è categorico: chi usa VAR è folle. E anche in malafede.

In un senso banale ha ragione: VAR puo’ fare soloprevisioni grossolane e basate su un passato che non ritornerà. Molti operatori sanno che l’uso di VAR va mediato con il buon senso. E’ un cliché consolidato anche nelle aule universitarie che la conoscenza tecnica va integrata con l’intuito per ben operare, tanto è vero che spesso i manager dei fondi nemmeno conoscono i modelli da cui partono per le loro scelte, l’ultima parola sulle decisioni di mercato spetta a gente (Senior Manager), che un calcolo VAR forse non lo saprebbe neanche fare.VAR probabilmente non vi arricchirà mai ma serve a monitorare l’onestà del vostro gestore: è difficile cacciarsi in guai seri osservando le indicazioni di VAR.

Certo, la crisi recente ha messo VAR sul banco degli imputati, alcune banche hanno utilizzato il VAR per misurare la rischiosità dei mutui attingendo a periodi di oltre 10 anni, senonché quando il periodo storico pregresso considerato non è più significativo, VAR va in crisi. VAR non è perfetto, non è la panacea ma l’onere di provarne l’insufficienza è sui suoi critici. Fallire utilizzando il VAR è possibile, ma bisogna incorrere in un cataclisma che coinvolge più o meno tutti, i fallimenti isolati, forse i più dolorosi, sono tipici di chi devia pesantemente da VAR.

Eisenhower disse che la guerra va pianificata, anche se, dopo che scoppia, i piani fatti non servono più a molto. VAR è un modo onesto di pianificare la navigazione sui mercati finanziari, anche se si tratta di un oceano burrascoso.

L’alternativa al VAR è fare più pratica, non il nichilismo. Gli strumenti, con tutti i loro limiti, sono sempre utili. Per Taleb l’imprevedibilità degli eventi chiave implica che noi dovremmo cessare di prevedere anche il prevedibile. Molto meglio la “Serenity Prayer”…

… Dio, concedimi la serenità di accettare le cose che non posso cambiare,
il coraggio di cambiare le cose che posso,
e la saggezza per conoscere la differenza…

Cerchiamo di prevedere il prevedibile, per il resto…compriamo assicurazioni.

***

La strategia di Taleb sul campo: gufare. Si punta sul verificarsi di eventi catastrofici battezzati come “cigni neri”. Tradotto: incamerare piccole perdite quotidiane in vista di un grande guadagno che realizzeremo quando tutti gli allocchi salteranno in aria.

Taleb ti analizza e sentenzia: “tu sottovaluti il rischio di essere investito quando attraversi la strada”, e poi scommette sul tuo investimento. Ad ogni attraversamento incolume perde un pochino ma poi, il giorno del tuo investimento, guadagna al punto da compensare tutte le perdite.

Ad onor del vero bisogna anche dire che Taleb non ha in mente gli attraversamenti stradali ma le borse, ovvero luoghi soggetti a contagio e dove il rischio di esplosioni e catastrofi è più elevato: il numero di “investiti2 non puo’ raddoppiare da un anno all’altro, il numero dei falliti sì.

Ma Taleb, che si dice “popperiano”, ha testato le sue ipotesi?

Nel mondo di Taleb, poiché il valore dei titoli prima o poi crollerà (e la gente elimina dalla sua mente questa possibilità) le opzioni di vendita sono sottovalutate. E’ così? Storicamente non sembra proprio.

Con gente tanto “overconfident” le assicurazioni piangerebbero. E’ così? No: il comparto assicurazioni non sembra fare affatto male, investitori come Warren Buffett mantengono quote sostanziali del proprio portafoglio proprio in quel settore.

Ci sono poi studi più sistematici: Shumway e Coval (2001) oltre a Bondarenko(2003) hanno documentato come il mercato delle opzioni “put” sia il più prospero. Inoltre, Sophie Ni ha scoperto che “out-of-the-money options are more overexpensive the degree they are out-of-the-money”. La strategia Taleb/Mandelbrot non ne esce bene una volta che si passa alle verifiche.

Ci sono poi trader che seguono la strategia opposta pensando gli altri come eccessivamente prudenti, per esempio Niederhoffer.

Chi fa meglio Taleb o Niederhoffer? Leggiamo un resoconto:

… Well, Niederhoffer ran his flagship fund until September 2007 from a chalet-style mansion in Weston Connecticut . Taleb shut down his Empirica Kurtosis fund at the end of 2004, and the only public data on it suggest a rather anemic Sharpe ratio (up 60% in 2000, but then fluttered)…. I venture that Niederhoffer’s was better if you would just look at their lifetime Sharpes….

***

La gente ci appare tanto spavalda ma quando ci sono di mezzo i loro soldi – a quanto pare – si dà una calmata, al contrario di quanto crede Taleb. La probabilità di incontrare un cigno nero non sembra poi così sottovalutata, un retro-pensiero agli eventi catastrofici esiste sempre. Basta una capatina sul mercato delle scommesse per rendersene conto…

… For example, London bookmakers offer ‘only’ 250-1 odds a perpetual motion machine will not be discovered, and 100-1 odds aliens won’t be contacted: longshots ignored in a casual context are usually overpriced in actual markets…

La gente paga profumatamente per vivere sonni tranquilli. Possiamo quasi dire che la gente si aspetta un “cigno nero” da un momento all’altro, sembrerebbe quasi soggetta a “sindrome da apocalisse”.

Altri studi che confutano Taleb…

… Taleb responds by noting that the 1987 stock market crash changes everything, because if you bought puts then, you would have made enough money to make up for decades of otherwise weak performance. While Shumway and Coval do not include 1987 in their academic study, Bonderanko does, and gets the same results…

La risposta di Taleb alle confutazioni: aneddoti. Aneddoti tratti dalla sua vita passata sui  mercati finanziari.

La storia della Long Term Capital Management, o la crisi delle valute nel 1997… Ma gli aneddoti non sono “dati”.

Il fatto è che c’è una certa differenza tra la nostraaudacia spirituale e la nostra prudenza materiale. Quando ne va dei nostri soldi diventiamo immediatamente prudenti.

***

Recentemente Taleb ha ricalibrato la sua strategia per trarre vantaggio dal “cigno nero”, riassumiamola così: un nucleo super-sicuro con una punta di super-rischio (tipo biglietti delle lotterie nazionali o fattorie di lama).

Ma: il super-sicuro di solito è troppo sicuro. Quanto al super-rischio: pochi si arricchiscono per quella via, il rischio non paga, i ricercatori riscontrano un ritorno negativo per titoli molto volatili.

Le lotterie a cui si affida Taleb vendono solo speranze più che cigni neri.

***

Taleb insiste: le statistiche sono fallate perché basate sui dati storici.

Risposta: anch’io preferirei lavorare con i dati futuri ma non è possibile.

Le statistiche standard sono irrimediabilmente fallate se confondi la mappa con il territorio. Per gli altri, quelli che usano il buon senso, sono una buona base di partenza per orientarsi, anche se necessariamente approssimativa.

***

Il giudizio più sintetico possibile sul lavoro di Taleb:vero ma inutile.

***

Taleb ha ragione quando pensa che la gente sia troppo spavalda, per esempio quando si innamora, oppure quando si sente “sulla stessa barca” degli altri. Ma la gente è anche troppo spaventata. Esempi: quando legge i suoi libri o il giornale…

Il rischio è una bestia strana, è impossibile parlarne in generale come fa Taleb (o come fa la teoria ortodossa del rischio). Certi rischi li andiamo a cercare, altri, non superiori, li temiamo come il bau bau. Questo accade alla stessa persona.

Nel suo messaggio generale probabilmente Taleb ha qualche ragione: noi tendiamo a prendere qualche rischio in più rispetto a quel che crediamo (ci “innamoriamo” di certi titoli fino a seguirli anche se si buttano nel pozzo), tanto è vero che il premio di rischio sui mercati finanziari di fatto non esiste. Ma questo ragionamento va ricondotto all’interno degli schemi disponibili di valutazione del rischio, non ricorrendo allo schema grossolano e para-nichilista del cigno nero.

***

Immaginatevi Taleb che fa una lezione di statistica, anziché introdurre il concetto di media e varianza chiederebbe quante probabilità c’erano che un aereo si schiantasse contro il WTC nel settembre 2001 per poi concludere con un poetico “e noi che ne sappiamo”. Una lezione senza formule. Figo!

Ma il miglior atteggiamento da tenere di fronte alla realtà mescola conoscenza tecnica e buon senso. Serve sia l’una che l’altro.

Ecco un buon mix: 1) buon senso, 2) conoscenza di chi opera concretamente a tempo pieno 3) conoscenza della storia dei mercati e 4) conoscenza delle tecniche statistiche per valutare il rischio.

***

Sapete chi è il “crank”? E’ un tipo fumantino che se ha deciso di incazzarsi, e s’incazzerà qualsiasi cosa gli diciate. In genere decide di incazzarsi se invadete la sua area di competenza che considera territorio riservato, un posto dove chiunque altro si muove goffamente e ha ben poco da aggiungere.

Martin Gardner ha descritto bene il tipo nel suo libro “Fads and Fallacies”. Spiccano 5 caratteristiche… 1) ha un complesso di superiorità, 2) vede gli altri ricercatori come idioti e non si sottopone ai loro giudizi, 3) pensa di essere perseguitato per le sue idee (tipo Galileo o Pasteur), 4) attacca solo le grandi teorie e le figure preminenti, 5) conia neologismi.

Taleb è il classico “crank”.

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Taleb trae gran parte della sua credibilità dalla suaprofessione di trader.

Ma chi è un trader? Non andrebbe confuso con lospeculatore.

Lo speculatore ha un’idea e la testa mettendoci del suo. Il trader è molto più simile a un broker, deveconvincere altri ad investire, la sua abilità è in gran parte retorica, deve ostentare fiducia e conoscenza per convincere persone esitanti. Come tutti i venditori deve essere un po’ “pavone”, ostentare sicurezza; Creare illusioni fa parte del mestiere. La sua professione, in effetti, ci fa capire meglio il personaggio Taleb. Ma non nel senso finora supposto.

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Taleb – mi sembra chiaro da quanto detto – non sopporta l’assunto dell’ Homo Oeconomicus, ovvero il postulato della razionalità degli operatori.

Si capisce quindi la sua ammirazione per Danny Kahneman, l’economista/psicologo che ha contribuito a smantellare il paradigma. Ma, per ironia della sorte, Danny Kahneman è il propugnatore della “prospect theory”, una teoria per cui noi non saremmo solo avversi al rischio ma addirittura alla perdita, comunque sia, una teoria che sembra avere presupposti in contrasto frontale con quelli di Taleb.

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In sintesi: l’approccio di Taleb è interessante ma 1) è proposto in modo troppo radicale, fino a sponsorizzare una sorta di nichilismo e 2) non èfarina del suo sacco.

Riassumendo, i concetti e gli autori a cui deve tutto sono questi tre: per le “code grasseMandlebrot (1962), per il concetto di incertezzaKnight (1921), per l’ubiquità dei bias cognitiviKahneman, Slovic e Tversky.

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